每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

營收同比近乎持平，凈利潤同比小幅下滑4.72%，古越龍山2025年上半年交出了一份中規中矩的“答卷”。

而在競爭對手會稽山猛烈的沖擊下，古越龍山成長疲態漸顯，凈利潤9031萬元，略低于會稽山；加之古越龍山市值大幅落后會稽山，“黃酒一哥”之爭似乎落下帷幕。

業績穩定有余，沖勁不足？

8月29日晚間，古越龍山披露2025年半年報，公司上半年實現營業收入8.93億元，同比增長0.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9030.71萬元，同比下降4.72%。

古越龍山表示，今年上半年，公司堅定“四個化”發展路徑，重點圍繞市場拓展、品牌推廣、基礎科研、產品開發、項目建設等方面發力奮進，扎實推進企業經營管理各項工作取得實效。其中，新業態銷售同比增長22.64%，線上銷售同比增長15.31%，線上銷售增速快于線下銷售增速，直播銷售達到億元規模，成為公司重要的“新增長極”。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，雖然古越龍山營收保持穩定，但其經營質量卻有所下滑，上半年扣非凈利潤同比減少12.13%。拋開2020年新冠疫情影響，這也是古越龍山上半年度扣非凈利潤近10年首次出現下滑。

值得關注的是，今年二季度，古越龍山曾對部分重點產品的銷售價格進行調整。比如，部分壇酒系列黃酒產品提價幅度為8%~9%，部分五年陳系列黃酒產品提價幅度為5%~12%。而從目前經營效果來看，此次提價效果還未在中期報表中完全體現。

值得一提的是，雖然業績未出現明顯增長，但古越龍山還是得到了社保資金的強烈關注。根據中報披露數據，截至6月30日，匯添富基金管理股份有限公司—社?；?7022組合、匯添富基金管理股份有限公司—社?；鹚亩M合，分別以持股1156.34萬股、825.34萬股新進成為該公司第四和第五大流通股東。

上半年凈利潤、最新市值均被會稽山反超

有業內人士指出，目前A股市場三大黃酒企業中報均已披露。從業績情況和市場占有率來看，黃酒行業復興依舊需要看古越龍山和會稽山這兩家頭部企業。從行業競爭來看，會稽山這兩年憑借靈活的經營戰略，正快速趕超古越龍山。

單從經營業績看，今年上半年，會稽山實現凈利潤9388萬元，實現扣非凈利潤8933萬元，這兩項盈利指標均超過古越龍山的9031萬元和8098萬元。這也是自2021年以來，會稽山首次在盈利方面明顯超越古越龍山。

另外，從產品毛利率來看，會稽山領先優勢也較大。近兩年，會稽山毛利率從45%左右突破到50%以上，今年上半年更是達到55%；而古越龍山毛利率始終維持在37%左右。兩者在毛利率表現上呈現出明顯的差距，凸顯出會稽山在產品結構優化、品牌溢價塑造等方面有著更為突出的成效。

《每日經濟新聞·將進酒》記者還發現，根據古越龍山、會稽山披露的上半年經營數據，會稽山在浙江地區市占率更高，上半年在浙江地區銷售達到5.18億元，遠高于古越龍山的2.59億元。不過，古越龍山在非浙江地區銷售保持領先，特別是在江浙滬以外的地區，產品銷售收入高出會稽山近3億元。

不難發現，兩家公司在區域銷售格局上呈現出鮮明的差異態勢，會稽山彰顯其在核心區域的強大根基與市場把控力，而古越龍山凸顯了自身在拓展外部市場方面的顯著成效。

需要一提的是，近期，會稽山在資本市場也獲得了較高的關注度。本周股價大漲后，會稽山市值達到117.18億元，超過古越龍山市值94.8億元。從市場表現和盈利能力來看，“黃酒一哥”的位置已經易主。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 資料圖