｜2025年9月4日 星期四｜

NO.1 中信證券：預(yù)測年底金價有望超過3730美元

9月4日，中信證券研報稱，4月底以來黃金處在震蕩市中，我們認為是關(guān)稅沖擊、美國財政、地緣政治、央行購金等因素形成了復(fù)雜的多空平衡。但這些因素的改變有望開啟黃金上行趨勢。關(guān)稅的預(yù)期好轉(zhuǎn)可能暫告一段落，而對滯脹的影響可能剛開始體現(xiàn)；年內(nèi)地緣風(fēng)險明顯下降的可能性較小；美聯(lián)儲可能開啟提前曲線降息；全球央行的購金趨勢穩(wěn)定。中性假設(shè)下，我們的模型預(yù)測年底金價有望超過3730美元/盎司。

NO.2 銀河證券：9月A股市場有望在流動性驅(qū)動下延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

9月4日，中國銀河證券表示，展望9月市場，基于當(dāng)前市場走勢和政策環(huán)境，A股市場有望在流動性驅(qū)動下延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注基本面線索和政策預(yù)期。一方面，2025年中報基本披露完畢，業(yè)績線索指引下關(guān)注結(jié)構(gòu)性配置機會，業(yè)績呈現(xiàn)高景氣或向好態(tài)勢的行業(yè)板塊值得重點關(guān)注。另一方面，當(dāng)前市場流動性相對充裕，“居民存款搬家”在持續(xù)。同時，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期較高，若兌現(xiàn)將有助于改善全球流動性環(huán)境，對A股市場尤其是大盤成長風(fēng)格構(gòu)成利好。

NO.3 華泰證券：看好券商板塊估值修復(fù)機會

華泰證券表示，上市券商/大型券商2025H1歸母凈利潤同比+65%/+64%。大券商中報關(guān)注三大主線，1、擴表：第二季度資產(chǎn)擴張延續(xù)，驅(qū)動力從金融投資轉(zhuǎn)為客戶資金。2、業(yè)務(wù)強修復(fù)：投資、經(jīng)紀驅(qū)動增長，股債普遍加倉，OCI貢獻度提升；投行低位復(fù)蘇。3、國際化：擴張?zhí)崴伲庸緝衾麧櫶嵘Ｄ瓿跻詠頇?quán)益市場持續(xù)向上，但券商指數(shù)修復(fù)不及大盤，大券商估值仍處于歷史中低位，當(dāng)前PBLF均值1.61x，處于2014年以來44%分位。展望全年，資本市場迎來穩(wěn)步向上新周期，券商面臨的經(jīng)營環(huán)境、市場容量不同以往，業(yè)績持續(xù)性增強，我們看好券商板塊估值修復(fù)機會。

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